Оценка, экспертиза, консалтинг, аудит, управленческий, учет

Характеристика отдельных показателей оценки стоимости компаний


назад в раздел Заметки



Дата публикации - 16.05.2022 г.

Автор - Шаркова Антонина Васильевна
д.э.н., профессор Департамента отраслевых рынков
Финансового университета
при Правительстве Российской Федерации
e-mail - asharkova@fa.ru












Автор - Ахметшина Лилия Габдулхаковна
к.э.н., доцент Департамента отраслевых рынков
Финансового университета
при Правительстве Российской Федерации
e-mail -
lgahmetshina@fa.ru




Cайт - www.fa.ru

 

Ключевые слова: ]]>Финансовый университет]]>.

Последние шаги в понимании оценки вашего бизнеса связаны с подходами, применяемыми для определения стоимости компании.

Существует несколько подходов к оценке компании: доходный, сравнительный и затратный. В рамках каждого подхода выделяют несколько общепринятых методов, которые специалист может использовать при оценке бизнеса.

Что такое оценка компании?

Оценка компании, также известная как оценка бизнеса, представляет собой процесс оценки общей экономической стоимости бизнеса и его активов. Исходя из целей и задач процесса оценки выделяют рыночную (для разработки и корректировки стратегии развития компании на рынке и организации сделок слияния и поглощения), инвестиционную (для запуска нового инвестиционного проекта и решения инвесторов по вложению средств в развитие компании), текущую (для определения затрат уже вложенных в развитие бизнеса, переоценки активов, страхования имущества, оптимизации системы налогообложения) и ликвидационную (в случае ликвидации бизнеса) стоимости бизнеса.

Как оценить стоимость компании?

Вот взгляд на шесть методов оценки бизнеса в рамках доходного подхода, которые дают представление о финансовом положении компании, включая балансовую стоимость, анализ дисконтированных денежных потоков, рыночную капитализацию, стоимость предприятия, прибыль и бессрочно растущий свободный денежный поток.

  1. Балансовая стоимость

Одним из самых простых методов оценки компании является расчет ее балансовой стоимости на основе бухгалтерского баланса. Однако из-за простоты этого метода он особенно ненадежен.

Чтобы рассчитать балансовую стоимость, начните с вычитания обязательств компании из ее активов, чтобы определить собственный капитал. Затем исключите любые нематериальные активы. Цифра, которая у вас осталась, представляет собой стоимость любых материальных активов, которыми владеет компания.

2. Дисконтированные денежные потоки (ДДП)

Анализ ДДП – это процесс оценки стоимости компании или инвестиций на основе денег или денежных потоков, которые ожидается получить в будущем. Анализ дисконтированных денежных потоков рассчитывает текущую стоимость будущих денежных потоков на основе ставки дисконтирования и периода времени анализа.

где DCF – ДДП; CF – денежный поток в период времени I; r – ставка дисконтирования; n – количество временных периодов, в которых появляются денежные потоки.

Преимущество анализа дисконтированных денежных потоков заключается в том, что рассматривается способность компании генерировать денежные средства. Однако проблема этого типа оценки заключается в том, что его точность зависит от конечной стоимости, которая может варьироваться в зависимости от предположений о будущем росте и ставках дисконтирования.

3. Рыночная капитализация

Рыночная капитализация является одним из самых простых показателей стоимости публично торгуемой компании, рассчитываемой путем умножения общего количества акций на текущую цену акций.

Одним из недостатков рыночной капитализации является то, что она учитывает только стоимость собственного капитала, в то время как большинство компаний финансируются за счет сочетания заемного и собственного капитала.Рыночная капитализация = Цена акции      Общее количество акций

В этом случае долг представляет собой инвестиции банков или инвесторов в облигации в будущее компании; эти обязательства погашаются с процентами с течением времени. Капитал представляет собой акционеров, которые владеют акциями компании и претендуют на будущие прибыли.

Далее рассмотрим более точную меру стоимости компании с учетом структуры капитала.

4. Стоимость предприятия

Стоимость предприятия рассчитывается путем объединения долга и собственного капитала компании и исключения суммы денежных средств, которые в настоящее время хранятся на ее банковских счетах (поскольку они не являются частью ее фактической деятельности).

Стоимость предприятия может быть рассчитана путем прибавления долга к собственному капиталу и вычитания денежных средств.

Чтобы проиллюстрировать это, давайте рассмотрим трех известных производителей автомобилей: Tesla, Ford и General Motors (GM).

В 2016 году рыночная капитализация Tesla составила 50,5 млрд долл. Вдобавок ко всему, его баланс показал обязательства в размере 17,5 млрд долл. У компании также было около 3,5 млрд долл. на счетах, что дает Tesla стоимость предприятия примерно в 64,5 млрд долл.

Рыночная капитализация Ford составляла 44,8 млрд долл., непогашенные обязательства - 208,7 млрд долл., а остаток денежных средств - 15,9 млрд долл., в результате чего стоимость предприятия составляла примерно 237,6 млрд долл.

Наконец, у GM была рыночная капитализация в размере 51 млрд долл., балансовые обязательства в размере 177,8 млрд долл. и остаток денежных средств в размере 13 млрд долл., в результате чего стоимость предприятия составляла примерно 215,8 млрд долл.

Рыночная капитализация Tesla выше, чем у Ford и GM. Но на 74 процента Tesla финансируются за счет собственного капитала, в то время как у Ford и GM структура капитала гораздо больше зависит от заемных средств. Почти 18 процентов активов Ford финансируются за счет собственного капитала и 22,3 процента активов GM.

5. EBITDA

Начнем с того, что налоговая политика страны отвлекает от фактического успеха компании. Из прибыли компании вычитаются процентные платежи держателям долга, что может сделать компании более или менее успешными, основываясь исключительно на структуре их капитала. С учетом этих соображений чистая прибыль, налог на прибыль и проценты к уплате суммируются, чтобы получить EBIT (прибыль до вычета процентов и налогов), или «операционную прибыль»:

Имея представление о том, как получить показатель EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации) для каждой компании, легче понимать реальные денежные потоки компании.При покупке основных средств (зданий, сооружений, оборудования) компания возмещает свои расходы посредством начисления амортизации в течение определенного периода времени. Аналогично происходит с нематериальными активами (патентами, интеллектуальной собственностью). В обоих случаях фактически денежные средства не тратятся.

Для оценки продленной стоимости компании может быть использована формула бессрочно растущего свободного денежного потока, основанная на допущении, что свободный денежный поток компании будет расти постоянными темпами до конца прогнозного периода.6. Формула бессрочно растущего свободного денежного потока.

FCFT+1 — нормальный свободный денежный поток в первый год после завершения прогнозного периода;

WACC — средневзвешенные затраты на капитал;

Обоснование выбора метода оценки стоимости компании происходит под влиянием множества факторов и прежде всего зависит от причин, в соответствии с которыми собственнику необходима оценка стоимости компании. Оценив стоимость бизнеса, возможна корректировка управленческих, производственных, маркетинговых, финансовых процессов, перспектив развития бизнеса. Постановка цели определяется влиянием современных условий, характеризующихся неопределенностью и глобальными вызовами.

 

Онлайн-оценка


назад в раздел Заметки

Категория: