]]>Онлайн-сервис АФОС]]> Журнал, выпуск, номер, оценка инвестиций, консалтинг, оценка, экспертиза ]]>ESG и устойчивое развитие]]>

Краудфинансирование – альтернативный цифровой способ инвестирования (Crowdfunding – an alternative digital way to invest)

Исаков Дмитрий Вадимович
генеральный директор «Лэндэр-Инвест», Россия
адрес электронной почты - isakov@lender-invest.ru
сайт - ]]>www.lender-invest.ru]]>
телефон  +7 (985) 942-46-00

 

Дата публикации - 31.12.2020 г.

Аннотация. В данной статье разбирается экономическая сущность краудного финансирования как альтернативного способа привлечения капитала. Представлены основные участники краудного рынка и регуляторы. Рассмотрены модели краудного финансирования, а именно краудфандинг, краудлендинг и краудинвестинг. Проанализирован мировой краудный сектор за период 2017-2019 гг. Описаны возможности привлечения в краудное финансирование профессиональных и непрофессиональных инвесторов.
Ключевые слова: альтернативное финансирование, персональное инвестирование, свободное финансирование, самостоятельный выбор, краудфандинг, краудлендинг, краудинвестинг, малое и среднее предпринимательство
.

 

Abstract. This article examines the economic essence of crowd financing as an alternative method of raising capital. The main participants of the crowd market and regulators are presented. Models of crowd financing, namely crowdfunding, crowdlending and crowdinvesting, are considered. The global crowd sector was analyzed for 2017-2019. The possibilities of attracting professional professional and non-professional agents to the crowd are described.
Keywords: alternative financing, personal investment, free financing, independent choice, crowdfunding, crowdlanding, crowdinvesting, small and middle businesses.

КРАУДФИНАНСИРОВАНИЕ – АЛЬТЕРНАТИВНЫЙ ЦИФРОВОЙ СПОСОБ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
CROWDFUNDING – AN ALTERNATIVE DIGITAL WAY TO INVEST

Эволюция цифрового общества требует постоянных структурных трансформаций экономических и социальных процессов. Весьма заметным новшеством в этих сферах на современном этапе стала децентрализованная схема привлечения денежных средств для реализации самых различных проектов: от инновационных изобретений ученых до держателей для арбузов самых обычных людей, задумавших воплотить в жизнь свои амбициозные идеи.  Возникновению такого потенциала обязан, прежде всего, интернет, породивший множество социальных сетей и стремительно развивающиеся цифровые технологии. Бум интернет-сообществ и наличие технической базы привело к развитию краудэкономики (от англ. сroud - толпа) - экономики толпы.

Экономическая модель, основанная на децентрализации распределения материальных, финансовых и интеллектуальных ресурсов и снижении государственной роли в регулировании экономики и модерировании перераспределительных процессов, повысила независимость и значимость физического лица.

Формирование новой системы альтернативного инвестирования получила название краудного финансирования, а именно краудфандинга, краудлендинга и краудинвестинга.

Краудфандинг - совместное финансирование физических, юридических лиц на безвозмездной основе, нематериальных ожиданиях или получении отсроченного результата от покупки продукта или услуги.

Краудлендинг – коллективное кредитование физических или юридических лиц на определенный срок с возвратом вложенных средств с процентами.

Краудинвестинг - коллективное финансирование физических (ИП), юридических (малый и средний бизнес) лиц путем приобретения акций для получения дивидендов, или покупки роялти с получением доли от будущей прибыли проекта.

В настоящее время краудфандинг не является прямым конкурентом банковским продуктам, но, учитывая темпы развития краудинвестирования по всему миру, у него есть все шансы занять значительную долю рынка кредитования.

По оценкам Всемирного банка ООН, годовой объем краудинвестиций в развивающихся странах к 2025 году достигнет 95 млрд долларов США. По данным немецкой аналитической платформы Statista, объем российского рынка краудинвестирования к 2022 году вырастет до 113 млн долларов США.

01.01.2020 вступил в силу Федеральный закон от 02.08.2019 № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ», который закрепил новые правовые полномочия взаимодействия инвесторов и заемщиков, и стал первым шагом к становлению свободной деловой финансово-привлекательной площадки.

Несмотря на множество видов краудфандинга по целевым назначениям (политический, социальный, творческий, коммерческий, тендерный), закон №259-ФЗ привлек  в сферу правового взаимодействия преимущественно  инвестиционные платформы коммерческой направленности: предоставление займов; приобретение эмиссионных ценных бумаг, размещаемых с помощью инвестиционной платформы; приобретение утилитарных цифровых прав.

Игроками краудплатформы являются: оператор инвестиционной платформы, зарегистрированный в реестре Банка России, с установленным минимальным размером собственного капитала, ограничениями отдельных функций и субъектному составу контролирующих лиц; заемщики – организации, ИП, привлекающие инвестиции; инвесторы или доноры - юридические и физические лица, осуществляющие вложения; Банк России - контролирующий орган.

Основная привлекательность краудного финансирования состоит в легкости, быстроте и удобстве займа. Оно разрешает инвестировать в проекты, не соответствующие правилам классического институционального займа: кредиты не являются обеспеченными; благодаря цифровым технологиям, процессы сбора средств требуют меньшего количества документации. К примеру, на нашей платформе Lender-invest.ru для цифровой микрофинансовой компании IDF Eurasia мы смогли собрать необходимые денежные средства в течение 8 дней, когда срок получения банковского кредита составляет - месяц.

Модели краудного финансирования, в первую очередь, привлекательны для малого и среднего бизнеса, стартапов. Мы практикуем краудинвестинг, который больше подходит для предприятий среднего бизнеса, имеющих стабильный денежный поток для выплаты процентов. Нередко крупные компании прибегают к краудлендингу для реализации новых проектов, наращивания оборотных средств, закрытия кассовых разрывов.

Концепция народного инвестирования – это «велосипед», который использовали еще в древние времена (сотворение Статуи свободы в 1885 году в США, организация концерта Моцарта в 1789 году, установка памятника Минину и Пожарскому в 1808 году и др.). Надо отметить, у своих истоков краудное финансирование было узконаправленным и непопулярным, потому что привлекало средства для социальных, гуманитарных, творческих задач. И только с формированием его финансовых моделей (краудлендинг и краудинвестинг), которые позволили людям инвестировать и увеличивать свои доходы, краудное финансирование стало приковывать к себе особый интерес во всем мире.

Так, в 2010 - 2014 годах мировой краудный сектор развивался с ежегодным экспоненциальным приростом в 103,8%. Максимальный подъем в 166% был зафиксирован в 2014 году. В следующие годы динамика мирового краудного сектора снижалась, но была положительной. В 2019 году рост составил 21,2%. Понижающуюся кривую краудного сектора аналитики объясняют насыщением рынка, в частности - краудлендинга. По прогнозам Statista, прирост в 2020 г., 2021 г., 2022 г., 2023 г. составит 17,3%, 11,9%, 7,4%, 4,4% соответственно.

В 2019 году объем краудфинансирования в мире составил 278,8 млрд долларов США, что на 48,8 млрд долл. (21,2%) выше, чем в 2018 г. В 2017 году объем транзакций составил 188,3 млрд долл. Таким образом, в течение трех лет прирост краудного сектора составлял в среднем 45,3 млрд долл. За рассматриваемый период краудлендинг занял около 96% удельного веса, где существенную часть (59%) заняло кредитование бизнеса, модель Р2В (person – to - business). Данная ситуация объясняется тем, что во-первых, краудлендинг характеризуется легкодоступностью и быстротой получения кредита для МСП (малого и среднего предпринимательства), во-вторых, данный способ привлечения финансирования имеет больше шансов успешности по причине меньшей рискованности, чем краудинвестинг и краудлендинг Р2Р (person-to-person) . Удельный вес краудфандинга и краудинвестинга составил в среднем 2,3% и 1,7% соответственно. Таким образом, мы можем наблюдать, что наибольшее влияние на рост краудного сектора оказывает увеличение объемов кредитования бизнеса на рынке краудлендинга.

В 2017 году объем рынка краудлендинга составил 181,3 млрд долларов США и в 2019 году он достиг 278,8 млрд долларов США. Такой рост обусловлен увеличением объемов кредитования Р2В: при среднем ежегодном приросте в 41,1 млрд долларов, он увеличился с 98,6 млрд долларов до 180,8 млрд долларов. В 2017-2019 гг. рынок кредитования Р2Р вырос с 82,6 млрд долларов до 86,3 млрд долларов.

За анализируемые годы рынки краудфандинга и краудинвестинга показали положительную динамику роста с 4 млрд долларов до 6,9 млрд долларов., и с 3 млрд долларов до 4,8 млрд. долларов соответственно.

Для Российской Федерации рынок краудфинансирования новый. Закон, вступивший в силу в январе 2020 года, из-за пандемии коронавируса ослабил и перенес часть требований для краудплатформ на более поздний срок. По оценкам Центрального Банка, на фоне общего снижения емкости краудрынка в первые три квартала 2019 года до 40% ( 5,2 млрд руб.), краудлендинг (Р2В) подрос с 4 млрд руб. до 4,1 млрд руб.

На обсуждении Центробанком России доклада «Развитие альтернативных механизмов инвестирования: прямые инвестиции и краудфандинг» Анатолий Чубайс призвал сосредоточиться не на настройках отдельных механизмов, а на поиске «главного звена», за которое можно вытащить всю индустрию прямых и венчурных инвестиций. «Я глубоко убежден, чтобы это главное звено для нашей индустрии обнаружить, нужно посмотреть на проблему lp-шников, на проблему инвесторов», - подчеркнул он

Краудфандинг становится все более популярным в качестве альтернативного инструмента финансирования для стартапов, малых и средних предприятий (МСП). Поставщик услуг краудфандинга управляет цифровой платформой, открытой для общественности, чтобы помочь потенциальным инвесторам и кредиторам найти партнеров для компаний, ищущих финансирование.

Среди инвесторов растет интерес к открытым проектам, и нам, как краудплощадке рентабельно сотрудничать с действующими производствами, которые «крепко стоят на ногах», планируют в течение 2-3 лет привлечь от 50 до 500 млн рублей инвестиций и кратно увеличить выручку. Мы берем на себя функции эффективного PR-инструмента для бизнес-проектов, которые не имеют своей целевой аудитории. Публикуя проект на платформе, бизнес собирает вокруг своего продукта заинтересованную группу лиц, которая распространяет информацию о существовании данного проекта в своем окружении, поскольку максимально заинтересован в успехе. Социальные сети снимают все географические барьеры и позволяют увеличить охват. По мере финансирования проекта инвесторами можно определить потенциальный спрос данного продукта на рынке. Успех краудфинансирования заведомо повышает инвестиционную привлекательность проекта и дальнейшие возможности привлечения дополнительного капитала из традиционных источников финансирования.

26 ноября на 3-й практической конференции «InvestTech 2020: инвестиционные digital-сервисы для физических лиц» многие краудплатформы сошлись во мнении, что в ноябре многие реципиенты привлекли больше средств, чем за все предыдущие месяцы пандемии. Отрасль показывает высокую скорость экстенсивного расширения и качественные сдвиги, вызванные применением регуляторных новшеств и цифровых инновационных решений.

Успешно пройдя крауфандинг, тестирование идеи, спроса, взаимодействие с первыми клиентами, подготовку маркетинговой стратегии предприниматели, стартаперы с большой долей вероятности могут привлечь и венчурные инвестиции. На нашей платформе при благополучном развитии бизнес-проекта мы продолжаем сотрудничество, предлагая компании следующий этап финансирования – выход на фондовые рынки.

Риск рассматриваемых инвестиций в краудфандинге гораздо выше, чем у консервативных финансовых инструментов. Но и доходность операторы инвестиционных платформ предлагают в 2-5 раз выше банковского сектора. Темпы развития «народного» инвестирования по всему миру неоднородны, но планомерны. Чтобы занять большую долю рынка кредитования, краудфинансированию необходимо, в первую очередь, усовершенствовать систему защиты прав инвесторов с сохранением инвестиционной привлекательности краудфандинга для лиц, привлекающих инвестиции, как более простой и доступной системы получения финансирования.

Как сегодняшние 42 трлн рублей россиян, которые находятся на руках, депозитных и текущих счетах вовлечь в оборот, чтобы они работали, приносили доход. Только правовые меры о защите инвесторов, заемщиков, операторов помогут собрать на одной инвестиционной платформе нужных друг другу игроков краудфинансирования. Технологические риски (кибератака, техническая ошибка или ликвидация платформы) напрямую связаны с деятельностью платформ, реализация которых может привести к потере денежных средств и данных (информации о выплаченных суммах, платежах, процентных ставках и т.д.). Краудфандинговая деятельность по определению является высокорисковой, и на фоне низкой финансовой грамотности населения встает вопрос о зоне ответственности каждого участника краудплатформы.

Основным курсом защиты инвесторов в законе от 02.08.2019 № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ» является установление доступа до необходимой информации. Это обязанность возлагается на оператора, который несет ответственность перед участниками за убытки, «причиненные вследствие раскрытия недостоверной, неполной и (или) вводящей в заблуждение информации об информационной платформе и ее операторе». В законодательстве зарубежных стран такая ответственность установлена. К примеру, в Бельгии краудфандинговая площадка и реципиент отвечают перед инвестором-потребителем за недобросовестное поведение, за введение его в заблуждение или сокрытие от него какой-либо информации.

В России для привлечения широкого круга доноров, не обладающих специальными познаниями и навыками, необходимыми для самостоятельной оценки представленных предложений и надежности реципиентов, потребуется внести изменения в Федеральный закон «О кредитных историях» от 30.12.2004 N 218-ФЗ. Это позволит формировать кредитные истории по всем лицам, привлекающим инвестиции законными способами (не только путем получения займов) и снизят риски мошенничества на рассматриваемом рынке.

Взыскания с реципиентов денежных средств по займам, полученным через инвестиционные платформы, пока незначительны, но уже можно отметить устойчивое формирование судебной практики. Для усиления мер защиты инвесторов - физических лиц применяют статьи законов: «О защите прав потребителей», «О защите конкуренции». Так, Георгиевский городской суд Ставропольского края в решении от 24.05.2019 по делу № 2-1129/2019 при взыскании задолженности по договору займа, где займодавец зарегистрирован на веб-сайте ООО «С.», сослался на постановление Пленума Верховного Суда РФ от 28.06.2012 № 17 «О рассмотрении судами гражданских дел по спорам о защите прав потребителей».

Следует выделить, что краудное финансирование подвержено рискам неправильной оценки стоимости кампании, кражи инновационной идеи и технологическим. Авторы проектов могут неверно оценить расходы (плату краудплатформе за ее посредничество - около 5 %, платежной системе - около 5%, налоги - от 13%), упустив из вида дополнительные расходы маркетинговой кампании, обменом валют при мировых транзакциях с двойным налогообложением.

Часто краудные платформы требуют от авторов проектов подробного описания бизнес-идеи и для обеспечения прозрачности, вся  информация о бизнес-плане находится на публичном форуме. В результате, нечистые на руку люди могут копировать, продавать идеи, продукт.

При краудном финансировании ведущая роль принадлежит частному неквалифицированному инвестору с ограниченными сбережениями, однако вследствие широкого распространения данного способа привлечения капитала интерес к данному феномену со стороны профессиональных инвесторов (бизнес-ангелы, венчурные капиталисты, инвестиционные фонды) велик.

В развитых странах профессиональные инвесторы активно софинансируют краудные проекты, становясь лидерами всех инвесторов. Они тщательно изучают бизнес-планы и оценивают их по многочисленным критериям (оценка адекватности и прибыльности проекта, юридическая экспертиза и прочее). Вынося свою экспертизу при выборе проекта, они стимулируют к инвестированию толпу, так как являются своего рода гарантом надежности. По такому принципу работают английская платформа Syndicate Room, американская Crowdfunder и французские October, Credit.fr, Wesharebonds. Согласно исследованиям Cambridge Centre for Alternative Finance, в США 67% инвесторов краудфинансирования являются профессиональными вкладчиками краудлендинга, и 21% - краудинвестинга. В Великобритании их доля составляет 28% и 25% в краудлендинге и в краудинвестинге соответственно. Французская ассоциация краудного финансирования, установила, что 80% общего сбора на краудном секторе также осуществляется ими.

Сотрудничество между краудным финансированием и другими традиционными инвесторами является выигрышным для обеих сторон по нескольким причинам. Во-первых, при таком сотрудничестве происходит разделение рисков, и они становится менее значительным для каждого участника в отдельности. Во-вторых, при краудном финансировании происходит определение потенциального спроса нового продукта или услуги. Если достаточно большое количество людей посчитало, что данный проект является необходимым для общества, то это дает сигнал профессиональным инвесторам о наличии прибыльного проекта.

Федеральный закон «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ» стал одним из первых шагов в формировании правового регулирования краудфандинга в России, однако новизна и специфический характер регулируемых им отношений не позволили в полной мере вписать их в существующую правовую систему. В 2017 г. в рамках реализации «Стратегии развития малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации на период до 2030 года» Банком России и Министерством экономического развития были представлены два разных законопроекта о регулировании рынка краудфандинга. Принципиальным различием в них стал вопрос предельных сумм инвестиций для неквалифицированных инвесторов. Банк России беспокоили риски граждан, а Министерство экономического развития заботилось о развитии рынка. По мнению Министерства экономического развития Российской Федерации, гражданам, не являющимся квалифицированными инвесторами или индивидуальными предпринимателями, стоит ограничить сумму вложения в течение одного года. Банк России считает, что для одного инвестора (физического лица) сумма вложений в течение года не должна быть более 600 тыс. руб. (за рядом исключений), а одно лицо может привлечь с использованием инвестиционной (краудфандинговой) платформы в течение года не более 1 млрд руб.

Для сравнения, приведем новые правила Европейского парламента для краудфплатформ на едином рынке ЕС от 5 октября 2020 года. Решение призвано привлечь новых инвесторов, обеспечить обширный выбор проектов и надежную защиту. Платформы, функционирующие более чем в одной стране ЕС, должны будут работать согласно правилам нового положения, одинаковых для каждой страны.

Одним их рисков краудфандинга считается решение инвестора, основывающееся на данных, но эмоциональное. Банкротство небольших компаний - довольно распространенная проблема, которую инвестор упускает из вида. Согласно новым правилам, поставщики краудфандинговых услуг придется предоставлять инвесторам клиентам четкую информацию о потенциальных финансовых рисках каждого проекта, подготовленную владельцем проекта или платформой.

Новые правила войдут в практику через год после их публикации в Официальном журнале ЕС и послужат стимуляторами трансграничного бизнес-финансирования для всех европейских краудфандеров (ECSP) в пределах до 5 000 000 евро (из 1 000 000 евро, предложенных Комиссией), рассчитанных на период 12 месяцев на одного владельца проекта.

Надзор также будет осуществляться национальными антимонопольными органами, при этом Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) будет способствовать и координировать сотрудничество между странами-членами.

Подводя итог исследования, можно с уверенностью сказать, что краудное финансирование, как альтернативный способ получения предприятиями малого и среднего бизнеса денежных средств, а инвесторами – высокой доходности, находится в разной степени развития в передовых и менее развитых странах. Сотрудничество между ним и традиционными институтами финансирования – следующий этап развития крауднаправления, потому что они дополняют друг друга. Данный феномен является не только упрощенным методом быстрого и недорогого генерирования финансовых ресурсов с высоким риском, но в долгосрочной перспективе  способен стимулировать и поддерживать развитие экономики.


Библиографический список:

  1. Бессьер В., Стефани Э. Краудфандинг: основы и практика. - De Boeck Supérieur, 2017.
  2. Кузнецова О. А. Экономико-социальная природа и правовая форма крауд-фандинговых отношений // Пермский юридический альманах. Ежегодный научный журнал. — 2019. — № 1. — С. 473—483.
  3. Общий объем краудфандинга в мире, 2020 г. - URL: https://www.statista.com/outlook 335/100 / crowdfunding / по всему миру.
  4.  Общий объем краудинвестинга в мире, 2020 г. - URL: https://www.statista.com/outlook / 377/100 / crowdinvesting / по всему миру.
  5.  Общий объем альтернативного кредитования в мире, 2020 г. - URL: https://www.statista.com/outlook / 399/100 / alternating-lending / по всему миру.