Рентабельность собственного капитала в финансовом анализе
Дата публикации - 09.03.2020 г.
Автор - Шаркова Антонина Васильевна
профессор д.э.н.
руководитель департамента отраслевых рынков
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
г. Москва
Автор - Васильева Оксана Николаевна
доцент, к.ю.н.
Департамент правового регулирования экономической деятельности
Финансового университета при Правительстве Российской Федерации
г. Москва
Автор - Елисеева Евгения Николаевна
к.э.н., доцент
Департамента отраслевых рынков
Финансовый университетпри Правительстве Российской Федерации
г. Москва
Cайт - www.fa.ru
Ключевые слова: Финансовый университет, инвестиционная привлекательность, финансовая зависимость, чистая прибыль, финансовый анализ.
Анализ инвестиционной привлекательности организации включает оценку структуры финансовых источников, доходности капитала, уровня дивидендов и курса акций в динамике за предыдущие 2-3 года. Важным показателем является рентабельность собственного капитала, позволяющий предположить какую величину прибыли получит организация от использования одного рубля, вложенного в стоимость имущества.
Рентабельность собственного капитала- показатель многофакторный. Оценку данного коэффициента следует проводить с использованием мультифакторной модели. Первоначально идея анализа возникла и была разработана экономистами- менеджерами компании Du Pont [1]. Методика включает анализ следующих факторов: финансовую зависимость, деловую активность и чистую прибыльность реализации продукции, работ, услуг. Для экономической оценки и анализа удобно использовать трехфакторную модель, представленную в виде сбалансированных показателей (рисунок 1).
Рис.1. Сбалансированная система показателей мультифакторной модели рентабельности собственного капитала
Фактор чистой рентабельности реализации продукции, работ, услуг характеризует текущую операционную деятельность организации и ее эффективность. Фактор оборачиваемость активов характеризует использование и вовлечение в процесс деятельности имущества организации, то есть деловую активность. Фактор коэффициент финансовой зависимости отражает имеющуюся структуру финансовых источников предприятия [2].
Многофакторная модель позволяет определить и проанализировать взаимосвязь рентабельности собственного капитала предприятия и его финансовой устойчивости [3]. Указанные основные составляющие модели имеют обратную взаимозависимость. Наращение собственного капитала влечет за собой снижение его прибыльности, повышая при этом финансовую устойчивость организации.
Элемент финансовой зависимости используется как индикатор оценки рискованности предпринимательской деятельности. Чем больше его значение, тем больше доля заемных финансовых источников. Коэффициент финансовой зависимости является рычагом (левериджем), определяющим вероятность достижения ожиданий как акционеров, так и инвесторов, кредиторов. Поэтому показатель, который представляет собой экономическую рентабельность предприятия, оценивают и анализируют с применением сбалансированных показателей, представленных на рисунке 2.
Рис.2. Сбалансированная система показателей модели рентабельности имущества (активов)
Показатель прибыльности имущества (активов)- двухфакторная модель, зависящая от отраслевых особенностей деятельности организации. Капитало- и фондоемкие отрасли (металлургия, электроэнергетика) как правило имеют значение данного показателя на более низком уровне, чем организаций отраслей услуг.
Рассмотрим факторный анализ модели рентабельности собственного капитала на примере предприятия металлургического комплекса. На рисунке 3 представлены значения результирующих показателей деятельности предприятия [4].
Рис.3. Динамика показателей рентабельности металлургического предприятия, в %.
Анализ ключевых результирующих показателей деятельности, представляющими интерес для стейкхолдеров, показал, что все показатели имели тенденцию снижения.
В целях факторного анализа сложившейся ситуации и для определение возможных направлений стабилизации финансово- экономического положения предприятия- объекта исследования, проанализируем влияние факторов на это изменение с использованием метода абсолютных разниц в анализе мультифакторной модели рентабельности собственного капитала, представленного на рисунке 4 [1, 3].
Рис.4. Метод абсолютных разниц при оценке факторов показателя рентабельности собственного капитала
Результаты факторного анализа рентабельности собственного капитала исследуемого объекта- предприятия металлургической отрасли, представлены на рисунке 5.
Рис.5. Оценка влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитала на примере предприятия металлургической отрасли
Наибольшее влияние на изменение рентабельности собственного капитала оказало изменение рентабельности реализации продукции, работ, услуг и снижение деловой активности. Для повышения инвестиционной привлекательности приятию- объекту исследования можно предложить следующие направления по дальнейшему финансово-экономическому управлению: увеличить собственный оборотный капитал; изменить политику управления текущими пассивами; повысить показатели деловой активности имущества за счет превышения скорости увеличения выручки над темпом наращения активов; улучшить финансовую устойчивость путем ускорения оборачиваемости текущих активов; расширить поиск потенциальных клиентов; обеспечить конкурентоспособность с привлечением новых высококвалифицированных менеджеров с целью разработки и внедрения новой эффективной политики становления и развития предприятия.
Таким образом, рентабельность собственного капитала позволяет оценить и проанализировать влияние управления собственным имуществом, производственным потенциалом и положением на рынке на привлекательность для стейкхолдеров.
Используемые источники:
- Рожков И.М., Пантелеев А.П., Ларионова И.А., Костюхин Ю.Ю., Елисеева Е.Н., Жагловская А.В. Финансовый менеджмент и комплексная оценка эффективности функционирования предприятия. Монография - М.: Изд. Дом МИСиС, 2016.- 157 с.
- Экономика организаций топливно-экономического комплекса: учебник А.В. Шаркова, И.Ю. Новоселова, О.С. Кириченко и др.; Финансовый университет.- Москва: Издательско- торгрвая корпорация «Дашков и Кº», 2020- 578 с.
- Приказ Минэкономики РФ от 01.10.1997 N 118 "Об утверждении Методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)". - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_16859/
- Отчетность ПАО «ЧМК» // Официальный сайт ПАО «ЧМК». - URL: http://www.chelmk.com/investors/financial-results/.
