Советы для построения финансовой модели
Дата публикации - 15.11.2021 г.
Автор - Центр экономико-правовой экспертизы собственности (ЦЭПЭС)
Cайт - otsenk.ru
Ключевые слова: ЦЭПЭС, бизнес, управление, финансовая модель.
Ниже приведены ключевые элементы эффективно структурированной модели, которые улучшают прозрачность модели. По мере того, как модель становится более сложной (из-за большей детализации и гибкости), она, естественно, становится менее прозрачной. Приведенные ниже методы помогут исправить это.
Форматирование
Цветовая кодировка
Практически все согласны с тем, что цветовая кодировка ячеек в зависимости от того, содержат ли они жестко закодированное число или формулу, имеет решающее значение. Без цветового кодирования чрезвычайно сложно визуально отличить ячейки, которые следует изменять, и ячейки, которые не следует изменять (т.е. формулы). Хорошо построенные модели будут дополнительно различать формулы, которые ссылаются на другие рабочие листы и книги, а также ячейки, которые ссылаются на службы данных.
Комментарии
Вставка комментариев в ячейки критически важна для добавления ясности к данным в модели.
Например, ячейка, содержащая предположение о росте дохода, полученное из отчета об маркетинговом исследовании, должна включать комментарий со ссылкой на отчет об исследовании.
Знаки
Решение об использовании положительных или отрицательных знаков (в частности, использование «минусов» или «скобок») должно быть принято до построения модели.
Также разработчик модели должен выбрать и четко определить один из следующих 3 подходов:
Условие 1: все доходы положительны, все расходы отрицательны.
Преимущество: логичный, последовательный, делает промежуточные вычисления менее подверженными ошибкам.
Недостаток: не соответствует общепринятым правилам, расчет процентной маржи отрицательный.
Условие 2: все расходы положительны; внереализационная прибыль отрицательная.
Преимущество: в соответствии с публичными документами расчет процентной маржи представляется положительным.
Недостаток: отрицательная внереализационная прибыль сбивает с толку, промежуточные расчеты подвержены ошибкам, важна правильная маркировка.
Условие 3: Все расходы положительны, кроме внереализационных расходов.
Преимущество: Избегает отрицательного представления внереализационной прибыли; маржа оценивается как положительная.
Недостаток: противоречивая презентация. Правильная маркировка имеет решающее значение.
Как правило используется первый вариант Снижение вероятности ошибки из-за простого вычисления промежуточных итогов делает этот выбор очевидным. Кроме того, одна из наиболее распространенных ошибок при моделировании - это забыть переключить знак с положительного на отрицательный или наоборот при связывании данных в финансовой отчетности. Вариант 1, будучи наиболее очевидным прозрачным подходом, упрощает отслеживание ошибок, связанных с указателями.
Формулы
Избегайте ввода чисел. Константы никогда не следует встраивать в ссылку на ячейку. Опасность здесь в том, что можно забыть, что внутри формулы есть ссылка на константу. Входные данные должны быть четко отделены от расчетов.
Одна строка, один расчет. Большинство инвестиционно-банковских моделей полагаются на исторические данные. Данные должны быть представлены слева направо. Справа от исторических столбцов находятся столбцы прогнозов. Формулы в столбцах прогноза должны быть согласованы по всей строке.
Простые формулы. При работе в Excel возникает соблазн создавать сложные формулы. Хотя создание сверхсложной формулы может показаться приятным, очевидным недостатком является то, что никто (включая автора, который ненадолго отлучился от модели) не поймет ее. Поскольку прозрачность должна определять структуру, следует избегать сложных формул любой ценой. Сложную формулу часто можно разбить на несколько ячеек и упростить.
Например, можно упростить операторы ЕСЛИ (IF). Операторы IF, хотя и понятны большинству пользователей Excel, могут стать длинными и трудными для аудита. Есть несколько отличных альтернатив IF, которые часто используют первоклассные разработчики моделей. Они включают использование таких функций, как MAX, MIN, AND, OR, VLOOKUP, HLOOKUP, OFFSET.
Избегайте связывания файлов
Excel позволяет создавать ссылки на другие файлы Excel, но другие могут не иметь доступа к файлам, на которые есть ссылки, или эти файлы могут быть случайно перемещены. Поэтому по возможности избегайте ссылок на другие файлы. Если ссылка на другие файлы является обязательной, будьте бдительны в отношении цветового кодирования всех ссылок на ячейки на другие файлы.
Рабочие листы
Один длинный лист лучше, чем много коротких
Длинный рабочий лист означает много прокрутки и меньшее визуальное разделение разделов. С другой стороны, несколько листов значительно увеличивают вероятность ошибок при связывании. На этот счет нет жесткого правила, но в целом предпочтение должно быть отдано более длинному листу по сравнению с несколькими более короткими листами. Опасности неправильного связывания вполне реальны, и их трудно устранить, в то время как проблемы громоздкой прокрутки и отсутствия разделения, связанные с длинными листами, могут быть значительно уменьшены с помощью функции разделения экрана Excel, четких заголовков и ссылок с титульного листа или содержания.
Сохранение исходных данных вместе (для моделей с высокой степенью детализации)
Практически каждый эксперт по финансовому моделированию рекомендует стандарт, который изолирует все жестко запрограммированные допущения модели в одном четко определенном разделе модели - обычно на специальной вкладке под названием «входные данные». Их никогда не следует смешивать с расчетами модели (например, с графиками баланса, финансовыми отчетами) или выходными данными (например, с кредитными и финансовыми коэффициентами, диаграммами и сводными таблицами). Другими словами, представьте модель как состоящую из трех четко идентифицированных и физически разделенных компонентов:
Входные данные → Расчеты → Выходные данные
Преимущества:
Последовательная, надежная архитектура: после того, как модель построена, у пользователя есть только одно место, куда ему нужно перейти, чтобы изменить любые предположения. Это создает постоянное различие между областями модели, в которых работает пользователь, и областями, в которых работает компьютер.
Устранение ошибок: хранение всех входных данных в одном месте значительно снижает вероятность того, что вы забудете удалить старые предположения из предыдущего анализа и непреднамеренно перенести их в новый анализ.
Периодичность
Большинство моделей являются ежеквартальными или годовыми. Например, модель реструктуризации обычно является квартальной (или даже месячной или еженедельной), потому что ключевая цель этой модели - понять влияние операционных и финансовых изменений на денежный поток в течение следующих 1-2 лет. С другой стороны, DCF-оценка - это долгосрочный анализ, требующий по крайней мере 4-5 лет четких прогнозов. В этом случае уместна годовая модель.
Существуют также модели, для которых полезны как квартальные, так и годовые периоды. Например, для модели слияния обычно требуется квартальный период, потому что ключевая цель - понять влияние приобретения на финансовую отчетность покупателя в течение следующих 2 лет. Однако также может быть желательным присоединение оценки DCF к объединенным компаниям. В этом случае одним из возможных решений является объединение кварталов в годовую модель и дальнейшее расширение этих годовых прогнозов.
При определении периодичности модели необходимо помнить следующее:
финансовая модель должна быть настроена на наименьшую желаемую единицу времени, при этом более длительные периоды времени агрегируются из этих более коротких периодов времени. Если цель - создание интегрированной модели финансовой отчетности, в которой необходимо рассчитать квартальные и годовые данные, сначала спрогнозируйте квартальные данные.
Результаты
Цель построения финансовой модели - предоставить практическую информацию, которая иначе была бы незаметна. Финансовые модели проливают свет на множество важных бизнес-решений:
- Как приобретение актива (компании, бизнес-единицы) меняет финансовую отчетность покупателя?
- Какова стоимость компании (инвестиционного проекта, контракта и пр.)?
- Какой размер инвестиций должен быть внесен в проект с учетом установленных требований к доходности и риску?
- Каковы могут быть сценарии движения денежных средств с учетом изменений в нормативных актах и налогах, с учетом действующих ограничений?
- Какие негативные изменения сможет выдержать компания при очередном кризисе?
Практически все финансовые модели (операционные или инвестиционные) полагаются на прогнозы и предположения, чтобы прийти к определенным результатам. Поскольку предположения неопределенны, представление результатов финансовой модели в диапазонах и на основе множества различных сценариев и чувствительности имеет решающее значение.
Финансовые аналитики Центра экономико-правовой экспертизы собственности могут помочь в разработке любых многовариантных финансовых моделей с рассмотрением различных сценариев развития событий. Мы создаем любые виды финансовых моделей в зависимости от потребностей клиента. Мы никогда не доверяем построение финансовых моделей стажерам или студентам, финансовое моделирование выполняют профессиональные финансовые аналитики Центра. Мы рассмотрим варианты финансового моделирования с учетом введения ограничений, локдаунов, QR-кодов, неплатежей различного характера, изучим изменения на рынке, рассчитаем все возможные сценарии поведения бизнеса в той или иной ситуации. Помимо стандартных расчетов наши финансовые модели могут включать такие важные элементы, как стресс-тестирование, анализ чувствительности, анализ безубыточности, анализ финансовых показателей в динамике, оценку бизнеса.
Это поможет подготовиться заранее к сложным ситуациям, принять правильные решения в нужное время, сохранить или преумножить свой бизнес. Также, привлекая финансового менеджера ООО «ЦЭПЭС» у вас есть возможность сразу сэкономить, без негативных последствий для предприятия, поскольку нет необходимости брать финансиста на работу с постоянным окладом.
Центр экономико-правовой экспертизы собственности (ЦЭПЭС) - www.otsenk.ru - уникальная российская консалтинговая компания, основным вектором развития которой являются цифровые технологии. Практический опыт специалистов, собственная научная платформа и передовые ИТ-разработки позволяют решать самые сложные и нетривиальные задачи наших клиентов.